雅戈尔年报:中国经济三大领域受煎熬

更新时间:2014-04-22 19:17:19  浏览量:519

  涉足经济领域各个行业,这在某种程度上赋予了雅戈尔(600177.SH)中国经济“风向标”的意义。其直接参与经营的行业包括地产和服装生产,而以投资者身份参与的公司则更是覆盖面宽广,涵盖了银行、矿业等各个产业。

  雅戈尔昨日发布的2014年的财报则折射出,中国经济三大领域正在经受考验:人口红利的消失正在侵蚀传统制造业如服装领域的利润;退地造成的大额损失则提醒地产领域风险正在逐渐暴露;投资的矿业股给雅戈尔造成超过4亿的资产减值,则意味着煤炭等领域正在经历艰难时刻。

  在转型时期,这些问题能否妥善解决,决定了中国经济这驾马车能走多快、走多远。

  地产:

  行业风险正在逐渐暴露

  雅戈尔去年营业收入151.67亿元,同比增长41.32%,归属于上市公司股东的净利润13.59亿元,同比下降14.88%。

  和中报表现出的情况一样,在纺织服装和金融投资两大业务“疲软”的背景下,雅戈尔表现突出的地产业务支撑公司交出了一份还不错的成绩单。

  雅戈尔地产板块实现营业收入98.65亿元,同比大增91.27%,累计实现预售收入147.83亿元,同比增长84.18%,公司在握的预收房款亦达到157.6亿元。

  亿翰智库地产分析师张化东对本报记者表示,雅戈尔2014年报表体现的主要还是2014和2014年的销售。雅戈尔2014年能够结转近100亿元的收入,说明公司地产业务的持续性还是很强。去年国内楼市火爆,这部分利润要等到2014年年报或2015年中报才能够体现。

  其实,由于在上一轮楼市热潮中过于激进,雅戈尔手中的不少高价地成为“烫手山芋”,以至于公司近几年一直在做内部调整:一方面加速销售进度,去库存,另一方面,大幅减少公司拿地的数量。在国内楼市高歌猛进的2014年,雅戈尔仅仅斥资约26亿元拿下了五幅土地,这一数字还不到其去年预售金额的20%。

  “雅戈尔明显在做调整。”张化东认为,这家公司去年拿地确实非常少,但结合公司自身状况以及目前的市场环境,雅戈尔显然做了一个正确的选择。

  雅戈尔董秘刘新宇也承认,雅戈尔在过去一年确实比较谨慎,拿地的量不多,有些是和别的企业合作的,溢价率也不高。

  雅戈尔也在有选择性地退出部分高价拿到的地,退掉申花地块给雅戈尔造成的损失达到了4.8亿元。

  尽管将去库存当作一项重要任务,但数据显示,雅戈尔目前的整体库存依然高企,截至2014年底,雅戈尔的存货依然达到了226.45亿元,相比去年年初的234.73亿元下降并不明显。根据经验,雅戈尔存货中绝大部分都来源于房地产(行情 专区)业务,纺织服装仅占极小部分。

  “存货高和公司的开发规模有关系,主要还是来源于地产业务,在建还未交付的工程也是归入存货的,公司去年的预售款达到157.6亿元,我们还要保证今后的可售货值,所以,存货是和公司的规模相匹配的。”刘新宇表示。

  克而瑞上海机构研究总监薛建雄认为,雅戈尔目前还没有完全把2009~2010年拿的高价地完全消化掉,但这家公司的根基还是比较强的,目前还处于调整期,从去年的销售表现来看,未来几年至少地产板块的利润是有保障的。

  服装制造:

  人口红利消失侵蚀利润

  与其他板块相比,雅戈尔的服装主业尽管看上去要平稳许多,但也是暗藏危机。

  2014年度,整个服装行业仍然保持着较为低迷的状态。最先出现库存问题的运动品牌经过惨烈的“库存清理战”或已率先走出谷底,安踏等品牌的订货会金额已经连续三个季度实现增长。资深服装专家程伟雄对《第一财经日报》表示,紧随其后进入调整期的就是男装女装等细分品类,而2014年也确实成为不少男装品牌业绩下滑、库存增加的“低谷期”。

  相比之下,2014年度雅戈尔品牌服装的营收为42.7亿元,较上年同期微增4.57%,似乎并无大碍,但该项业务的净利润仅为6.44亿元,同比大降21.37%。

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